Η αγορά αποτιμά τις τράπεζες ωσάν να μην διαθέτουν κεφάλαια. Τα 23,5 δισ. κεφάλαια με βάση την Βασιλεία ΙΙΙ ή τα 26,5 δισ. κεφάλαια η αγορά τα αποτιμά 4,8 δισ. δηλαδή καταστροφή και όλα αυτά λόγω της τακτικής της ελληνικής κυβέρνησης που οδήγησε τον κλάδο σε capital controls.
Όταν καταστρέφονται οι τράπεζες, δεν την πληρώνουν μόνο οι μέτοχοι και οι ομολογιούχοι αλλά κυρίως ο έλληνας φορολογούμενος που δανείστηκε 25 δισ. για μια ακόμη φορά….και θα ξαναδανειστεί πάλι.
Οι τράπεζες τον Ιούνιο του 2015 μόλις 2 μήνες νωρίτερα ήταν κεφαλαιακά ισχυρές και φερέγγυες κατά τον SSM και την ΕΚΤ…και σε διάστημα 2 μηνών τα 23,5 δισ. με βάση την Βασιλεία ΙΙΙ έχουν γίνει σχεδόν μηδέν. Εδώ πρόκειται για ένα “κατόρθωμα” για το οποίο δεν φέρουν ευθύνη οι τραπεζίτες αλλά τα παιδαριώδη λάθη της κυβέρνησης. Όσο κακός manager μπορεί να είναι ένας τραπεζίτης δεν μπορεί να μηδενίσει τα κεφάλαια σε δύο μήνες. Η ζημία δεν έχει τραπεζική αφετηρία αλλά είναι αποτέλεσμα πολιτικής ασχετοσύνης. Η καταστροφή που έχει συντελεστεί δεν έχει προηγούμενο. Και θα καταγράψουμε ορισμένες ξεκάθαρες αλήθειες χωρίς περιστροφές.
Αλήθεια 1
Η αγορά αποτιμά τις τράπεζες ωσάν να έχουν σχεδόν μηδενικά κεφάλαια, πρόκειται για καταστροφή όταν τον Ιούνιο του 2015, οι ελληνικές τράπεζες ήταν επαρκώς κεφαλαιοποιημένες κατά τον SSM και την ΕΚΤ. Ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος με 26 δισ. κεφάλαια αποτιμάται 4,8 δισ.
Ό τραπεζικός κλάδος με 23,5 δισ. κεφάλαια ακόμη και με τους αυστηρούς όρους της Βασιλείας ΙΙ αποτιμάται 4,8 δισ.
Με όρους P/BV δηλαδή χρηματιστηριακής τιμής προς λογιστική αξία η κατάσταση είναι τραγική.
Τα 100 ευρώ στις τράπεζες αποτιμώνται 17 ευρώ, δηλαδή καταστροφή
Τιμή προς λογιστική αξία Εθνικής 0,24
Τιμή προς λογιστική αξία Πειραιώς 0,10
Τιμή προς λογιστική αξία Eurobank 0,17
Τιμή προς λογιστική αξία Alpha 0,20
Τα στοιχεία αυτά αποδεικνύουν ότι ο τραπεζικός κλάδος έχει δραματικά απαξιωθεί.
Δεν μπορεί ένα τραπεζικό σύστημα με περιουσία 345 δισεκ. να έχει αξία 0,17 τιμής προς λογιστική αξία, είναι ακραία εξωφρενικό.
Αλήθεια 2
Η πραγματική χρηματιστηριακή αξία των τραπεζών σήμερα δεν είναι 4,8 δισ… αλλά μηδέν ή σχεδόν μηδέν.
Προκαλεί ανησυχία ότι μπορεί να υπάρξει τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση…
Αλήθεια 3
Τα warrants δεν αξίζουν ούτε για τον σκουπιδοτενεκέ. Δεν έχουν καμία αξία, ούτε θα αποκτήσουν αξία. Όσοι επένδυσαν στα warrants έχουν χάσει τα χρήματα τους 100%.
Με την διαδικασία του bail in θα μηδενίσουν, ίσως το ΤΧΣ να υποβάλλει δημόσια πρόταση και να τα αγοράσει όλα μαζί με 10 εκατ ευρώ.
Αλήθεια 4
Η διαδικασία του bail in όπου οι μέτοχοι καταστρέφονται με τιμές ΑΜΚ έως και -95% χαμηλότερα σε σχέση με το 2014 είναι εγκληματική.
Εγκληματικό είναι το λάθος εμπλοκής και των ομολογιούχων όπου 1 με 1,5 δισ. ομόλογα θα μετατραπούν σε μετοχές. Η όλη διαδικασία της ανακεφαλαιοποίησης είναι απαράδεκτη.
Αλήθεια 5
Η Alpha bank από πλευράς κεφαλαιακής διάρθρωσης βρίσκεται στην καλύτερη θέση.Στο πρόσφατο παρελθόν κάποιοι σκόπιμα επιχείρησαν να ξεγράψουν την Alpha bank.
Λάθος, η Alpha bank έχει την καλύτερη δομή κεφαλαίων και θα χρειαστεί τα λιγότερα κεφάλαια στα stress tests. Είχε θέματα ρευστότητας, όχι όμως κεφαλαίων.
Στα κεφάλαια είναι η ισχυρότερη στον κλάδο.
Η Εθνική θα διασωθεί γιατί θα πουλήσει την Finansbank, ενώ στην δυσμενέστερη θέση βρίσκονται Πειραιώς και Eurobank θα χρειαστούν τα περισσότερα κεφάλαια.
Η χρηματιστηριακή συμπεριφορά των Πειραιώς και Eurobank δεν είναι τυχαία….Ωστόσο ακράδαντα πιστεύουμε ότι Πειραιώς και Eurobank έχουν πολλαπλάσια αξία από την τρέχουσα, παρά την ακραία χρηματιστηριακή τους απαξίωση.
Οι δύο τράπεζες διαθέτουν πάνω από 150 δισ. ενεργητικό και 10,5 με 11 δισ. κεφάλαια που αξίζουν σήμερα 1,4 δισ…..Οι τράπεζες και αναφερόμαστε και στις 4 έχουν αξία.
Αλήθεια 6
Τα cocos τα μετατρέψιμα ομολογιακά που θέλουν να χρησιμοποιήσουν κατά την άποψη μας είναι παγίδα.
Έχει εξεταστεί, οι ΑΜΚ να καλύψουν το βασικό σενάριο και την διαφορά μεταξύ βασικού και δυσμενούς να καλυφθεί από cocos μετατρέψιμα ομολογιακά σε μετοχές.
Τα μετατρέψιμα ομολογιακά είναι παγίδα γιατί;
1)Θα διαθέτουν επιτόκια από 7% έως 9%.
Ποια τράπεζα μπορεί να πληρώσει τέτοια επιτόκια;
Καμία, δεν θα βγάλει ποτέ κέρδη.
2)Έχει εξεταστεί να μετατρέπονται σε μετοχές αντί επιτοκίου, αν αυτό συμβεί θα έχουμε συνεχή dilution δηλαδή συνεχή απαξίωση του ιδιώτη μετόχου.
Αλήθεια 7
Έτσι όπως έχει διαμορφωθεί η κατάσταση ακόμη και με τιμές ΑΜΚ σοκ καθώς θα έχουμε καθολικά reverse split και τιμές ΑΜΚ σε εξευτελιστικές τιμές ΣΟΚ, ίσως να μην αξίζει να επενδύσουν οι ιδιώτες.
Να ληφθεί υπόψη ότι θα έχουμε τιμές ΑΜΚ περίπου 95% χαμηλότερα σε σχέση με το 2014.
Αυτό ονομάζεται καταστροφή….πραγματική καταστροφή.
Τι σημαίνει εξευτελιστικές τιμές;
Προ reverse split καθώς δεν μπορεί να υλοποιηθεί ΑΜΚ χαμηλότερα της ονομαστικής αξίας στα 0,30 ευρώ…η έννοια εξευτελιστική τιμή σημαίνει 0,03 ή 0,05 ευρώ.
Αλήθεια 8
Ο τρόπος με τον οποίο συντελείται η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών του 2015 είναι απαράδεκτη, επικίνδυνη και “εγκληματική”.
Απαξιώνει τις τράπεζες, τις καθιστά ανάλογης αξίας με τα σκουπίδια, μηδενίζει την αξία των warrants που δεν αξίζουν ούτε για τον σκουπιδοτενεκέ και δεν διαμορφώνει προοπτική ιδιωτικοποίησης αλλά…εγκληματικής καταστροφής.
Δυστυχώς στην διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης οι τραπεζίτες δεν είχαν κανένα λόγο, κανείς δεν τους ρώτησε.
Πολύ περιορισμένο ρόλο έχει και η ΤτΕ ενώ το ΤΧΣ δεν μπορεί να παρέμβει.
Υποσημείωση
Στο παρελθόν οι τράπεζες είχαν ενεργό ρόλο στην διαμόρφωση των stress tests.
Τώρα θα δώσουν τα στοιχεία και θα περιμένουν να μάθουν τα νέα από την ΕΚΤ χωρίς να έχουν πρόσβαση στην διαδικασία του stress.
Υποσημείωση 2
Γίνεται μια προσπάθεια να διασωθούν η Attica bank και οι συνεταιριστικές τράπεζες.
Με ίδια μέσα δεν μπορούν να διασωθούν.
Πρέπει να διασωθούν;
Ναι.
Μπορούν όμως να διασωθούν;
Μας κινεί την περιέργεια πως η DGCom και η Τρόικα που δεν δέχθηκαν να διασωθούν το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο ή η Probank και θα δεχθούν να διασώσουν την Attica bank ή τις συνεταιριστικές;
Η προσπάθεια της κυβέρνησης δύσκολα θα αποδώσει.
xrimatistirio
Comments are closed, but trackbacks and pingbacks are open.